Wie funktioniert das Geschäft im Fleischgroßhandel?
Der Fleischgroßhandel hat einige feste Merkmale. Die Ware wird schnell umgeschlagen. Die Margen sind dünn. Der Wettbewerb ist stark, und die Kunden achten genau auf den Preis. Diese Merkmale prägen auch, wie Käufer ein solches Unternehmen bewerten.
Als Beispiel dient ein Fleischgroßhändler mit 30 Mio. € Umsatz und 1,5 Mio. € Gewinn vor Steuern. Die Frage lautet: Was ist dieses Unternehmen wert?
Welche Marge ergibt sich aus diesen Zahlen?
1,5 Mio. € Gewinn vor Steuern bei 30 Mio. € Umsatz entsprechen einer Marge von 5 Prozent. Für den Lebensmittelgroßhandel ist das nach unserer Einschätzung solide. Ein Geschäft mit hohen Margen ist es aber nicht. Das wirkt sich direkt auf den Faktor aus, mit dem ein Käufer den Gewinn multipliziert.
Welches Multiple ist in diesem Segment realistisch?
Ein Multiple ist ein Faktor, mit dem der Gewinn eines Unternehmens multipliziert wird, um zu einem Wert zu kommen. In diesem Segment sehen wir eher Multiples von etwa 4.
Auf das Beispiel angewendet heißt das: Der Wert liegt wahrscheinlich bei höchstens rund 6 Mio. €. In der beschriebenen Form wird der Verkaufspreis nach unserer Einschätzung in dieser Größenordnung liegen.
Welche Faktoren bestimmen den Wert neben dem Gewinn?
Im Großhandel zählt nicht nur das Ergebnis. Ein Käufer schaut sich weitere Punkte genau an:
- Kundenstruktur: Wie breit ist der Kundenstamm aufgestellt?
- Abhängigkeit von Großkunden: Wie viel Umsatz hängt an einzelnen Abnehmern?
- Vertragslaufzeiten: Wie lange sind Kunden vertraglich gebunden?
- Lieferantenverbindungen: Wie stabil sind die Beziehungen auf der Einkaufsseite?
- Working Capital: Wie viel Kapital ist in Vorräten und Forderungen gebunden?
- Verderbrisiko: Fleisch ist verderbliche Ware. Das Risiko von Verlusten fließt in die Bewertung ein.
Diese Faktoren entscheiden mit darüber, ob ein Käufer am oberen oder unteren Ende einer Bewertung landet.
Lässt sich ein höherer Kaufpreis erreichen?
Es gibt Strukturen, mit denen sich der Wert erhöhen lässt. Das bedeutet aber in der Regel, dass der Verkäufer nach dem Verkauf noch etwa drei Jahre an Bord bleibt. Für Inhaber heißt das: Wer einen höheren Kaufpreis anstrebt, sollte prüfen, ob er bereit ist, den Übergang über einen längeren Zeitraum zu begleiten.
