Das Beispiel: eine GmbH aus dem Textilbereich. Sie bietet Dienstkleidung an. Die Kunden sind die öffentliche Hand und Hotels. Der Umsatz liegt bei 10 Millionen Euro, das EBIT bei 1,5 Millionen Euro.
Warum das Geschäftsmodell stabile Cashflows bietet
Das Geschäftsmodell lässt relativ stabile Cashflows über mehrere Jahre vorhersagen, teilweise bis zu fünf Jahre im Voraus. Der Grund: Die Mitarbeiter der Kunden haben oft tariflich zugesagte Kleiderkonten. Diese werden in der Regel auch ausgeschöpft. Deshalb lassen sich die Ergebnisse der nächsten Jahre gut planen.
Es gibt auch Nachteile:
- Das Geschäft ist relativ kapitalintensiv. Für die verschiedenen Kunden muss ein Bestand an Kleidung vorgehalten werden.
- Die Akquisitionszeiten für neue Kunden sind relativ lang.
Insgesamt überwiegt die Stabilität. Auch die Kundenstruktur trägt dazu bei. Bei der öffentlichen Hand handelt es sich vermutlich vor allem um Verkehrsbetriebe. Zusammen mit den Hotels führt das zu geringen bis keinen Zahlungsausfällen.
Wie unabhängig ist das Unternehmen vom Inhaber?
Mit 10 Millionen Euro Umsatz liegt das Unternehmen an einer Grenze. Hier stellt sich die Frage, ob es bereits eine stabile zweite Führungsebene gibt oder ob noch vieles am Inhaber hängt. Möglicherweise gibt es ein oder zwei leitende Mitarbeiter. Zu prüfen ist, wie stabil das Unternehmen ohne den Inhaber läuft.
Eng damit verbunden ist der Vertrieb. Dazu gab es keine Angaben. Zu klären ist also:
- Wer ist für den Vertrieb zuständig, wenn nicht der Inhaber?
- Wie betreibt das Unternehmen Online-Marketing?
Dass das Unternehmen keine eigene Produktion hat, mindert den Wert nicht.
Was sagt die EBIT-Marge aus?
Ein EBIT von 1,5 Millionen Euro entspricht einer Marge von 15 Prozent. Das ist ein Premiumwert. Für Unternehmen dieser Branche ist er aber typisch. Hinzu kommt hier die hohe Stabilität der Erträge.
Welche Käufer kommen in Frage?
Wenn der Vertrieb bereits von anderen Mitarbeitern getragen wird, kommen mehrere Käufergruppen in Betracht:
- strategische Käufer
- Finanzinvestoren
- Käufer aus dem Ausland
Welcher Unternehmenswert ist realistisch?
Die Bewertung wird hier bei einem Multiple von 6 bis 7 gesehen. Begründet wird das mit der sehr hohen Stabilität und den guten Zukunftsaussichten. Bezogen auf das EBIT von 1,5 Millionen Euro ergibt sich ein Unternehmenswert zwischen 9 und 10,5 Millionen Euro.
Voraussetzung bleibt, dass die Fragen zur Inhaberunabhängigkeit und zum Vertrieb geklärt sind.
